2015/1/5 「剖析三大法人操作慣性」

只要10分鐘，投資逆轉勝          

剖析三大法人操作慣性

摘錄自：商周理財新知報 電子報 ~ 只要10分鐘，投資逆轉勝                     2014/12/29

◎剖析三大法人操作慣性

根據統計，股票投資市場贏家與輸家的比例為2:8，其中除了極少數的散戶外，最大的贏家應該是三大法人和主力（三大法人包括外資、投信和自營商）。這些20%的贏家，贏得了市場80%人的錢，且左右了股市的動態，他們如何制定操作策略、如何選股、進出依據，絕對是我們必須懂的遊戲規則。

一般而言，以週期長短來區分，外資的操作為中長期的布局，因此比較重視基本面，除非標的公司本身的基本面有很大的轉變或是總體經濟面的轉折，原則上是不會輕易地反向操作。而投信呢？基金是來自於投資人的募集，為了追逐績效的表現來達到投資人的青睞，除了基本面的考量，通常喜歡鎖定籌碼面利基做中期操作。而自營商的資金來源是券商老闆的錢，面臨每天要賺錢的壓力，操作慣性則是技術面為主的短線；投資新手要懂得區分以上法人特性。

投資人可以利用券商的免費看盤軟體或財經網站，得知當天三大法人的買賣超標排名，搭配上一章技術分析所學習的指標判斷，就可以輕鬆找尋到合適投資的標的。某些進階的智慧型選股系統，甚至已設定好技術指標的參數，能自動判斷多空趨勢（圖3-1-1）。

除了每天觀察三大法人的買賣超標的，也要注意法人持續買賣超的時間週期，例如，股價在低檔時候的連續買進和股價高檔的連續賣出，都可能暗喻著標的股價的多空轉折點機會。下文將從外資、投信及自營商不同的投資策略及操作的特性，以範例詳細說明。

◎外資─偏愛權值股，掌握大盤漲跌

三大法人中的外資投資部位算是台股中舉足輕重的腳色，甚至許多權值股的外資投資比例相當高，例如台積電的外資投資比例就超過70%；除了看好台積電的產業競爭力及成長動能外，因為持有部位高，外資也同時運用台積電的進出來控制大盤漲跌。

基本上，若該標的已經被外資持有比例超過50%，通常股價也都大漲一段，投資人若於此時介入，較無超額利潤可賺取。如果外資剛剛開始買進，且技術分析在低基期，未來的漲勢可期。

以華南金為例（圖3-1-2），股價經過近半年的整理後，均線集結，而這段時間外資持續買超並在5月底加碼買超，股價突破均線呈多頭走勢，MACD在零軸上，並自17元漲到19.6元，漲幅高達15%。相反地，如果外資在標的股價高檔時候持續賣出，反轉訊息就可能確定。以茂迪為例（圖3-1-3），股價上漲至60元左右，外資轉買為賣且持續賣出，造成股價大跌至36元，跌幅高達40%。

○買賣標準較嚴格，投資人可跟著順勢操作

基本上，外資選擇標的的標準較為嚴謹，通常著重在產業基本面的分析，決定買進和賣出的標準較嚴格，並且執行的週期較長，因此趨勢的延伸期也較長，有助於投資人順勢操作。不過由於買進的週期較長，持有平均成本較低，有時候會發現外資在標的股價高檔仍舊持續買入。

相同地，外資也常在股價已經大跌至低檔區時，卻仍然持續賣出，以F-TPK為例（圖3-1-4），股價自最高點597元大跌至低點150元，外資仍然是持續賣出，因此建議投資人搭配技術分析的專業，輔助判斷是否需要跟隨外資的腳步。最簡單的方法是以均線排列或是以股價跌破（站上）月線，判斷多空趨勢的改變，以圖3-1-4為例，股價於12月已經站上月線，即使外資仍賣超，放空的投資人最好觀望。