2014/11/4 「美元強勢回升 還會漲三年」

美元強勢回升　還會漲三年

摘錄自：天下雜誌每日報電子報                        2014/10/29

2014-10-29 天下雜誌 559期   作者：張翔一

 

圖片來源：達志影像

在全球經濟緩步復甦之際，美元不再是金融海嘯後，愈印愈薄的「壁紙」，正一步步奪回貨幣「老大哥」的地位，未來三到五年內，至少還有三成上漲空間。

幫我把新台幣定存解約，我要轉成美元定存，現在半年利率多少？」台北市仁愛路上，四十七歲的包租婆李太太一邊滑著手機緊盯美股盤前動態，一邊對銀行理專說，「之前的黃金和亞股基金也找時機幫我賣了，一樣存進美元帳戶。 」

像李太太這樣「棄亞投美」的投資人，近幾個月來愈來愈多，國內各大銀行也順勢調高美元定存利率吸金。不少銀行專案存款，美元定存年利率甚至打破金融海嘯以來不到一％的窘境，比新台幣定存利率約一．二％還高○．三個百分點。

「最近客戶的美元定存需求的確增高許多，」台北富邦銀行副總吳昕穎透露，以北富銀為例，自今年下半年以來，美元定存業務量已成長超過一○％。

鏡頭一轉，十月初的東京熱門觀光景點淺草寺，罕見地不再是陸客的天下，反倒擠滿了高頭大馬的美國觀光客。

當地店家再次拿出「塵封已久」的英文招牌迎客，不少商家更在櫃檯，貼心地標出日幣和美元的換算價格。

「美國客人多半很大方，不會討價還價，有的甚至還堅持給小費，」當地一家販售日本民俗藝品的店長笑得合不攏嘴，「政府這次做對事情了，（海外觀光客）免消費稅、加上日圓貶值，讓我們的生意好了很多。 」

從台北到東京，大街小巷上的小小改變，其實正共同指向一個近年已逐漸成形的大趨勢：美元強勢回升。在全球逐漸去槓桿、經濟緩步復甦的新平庸年代，美元不再是金融海嘯後，愈印愈薄的「壁紙」，反而將一步步拿回它全球貨幣「老大哥」的獨尊地位。

美元還有三成上漲空間

國際貨幣市場上，自從金融海嘯以來，美元曾隨著國際經濟情勢的動盪，歷經數度起落。但這次美元的強勢升值，在國內外許多知名投行、經濟學者眼中，卻是「玩真的」。

從匯市不斷寫下的新紀錄，可見美元這波升值的來勢洶洶。

例如，以美元對一籃子貨幣，計算美元相對價值的美元指數，今年第三季短短三個月的時間內，大漲了七．六八％（見下頁表），不僅一度突破三年來新高，連續十二週的上漲，更是自一九七三年美元指數創立以來，史上最長的上漲週期。美元對日圓、歐元的漲幅，也分別創下近兩年和六年來新高。

不少投資專家更一致認為，美元盛世再臨，這還只是開端而已。

「從全球經濟局勢、聯準會態度和貨幣市場量化指標觀察，種種條件都顯示，美元很可能重現八○、九○年代，波段漲幅達五○％的大多頭格局，」《經濟學人》雜誌分析。

全球最大資產管理公司貝萊德新興市場主管沈宇青也認為，美元在未來三到五年內，至少還有三成的上漲空間。

綜合各國匯市專家預期，短期內美元升值空間有限，美元指數高點約在八四至八八之間震盪，觀察重點在聯準會的升息步調是否提早進行。

但一五年後，美元將持續維持長線升值的格局，美元指數最高上看一○三至一一○，最快直至二○一七年中，升息循環告一段落後才會停止。

「愈來愈強勢的美元、相對疲弱的其他貨幣和油價、金價，會是未來三年投資市場的主軸，」從一三年起就看多美元的高盛經濟學家史登（Jari Stehn）在最近的一份報告中再次定調。

強勢美元的「老大哥」利益

美元快速走強，甚至揭開未來三到五年的大多頭序幕，原因有很多。

短期因素在聯準會十月底正式結束QE3量化寬鬆政策，最快明年中起更將啟動升息；中長期因素則有歐、日兩大經濟體景氣仍低迷，仍需靠寬鬆貨幣政策救市，反觀美國經濟相對獨強，支撐貨幣相對強勢。

但更關鍵的一點，其實在於美元走強、甚至獨強，如今最符合美國「老大哥」的利益。

最大的利益，來自美國政府近年積極推動製造業回流，更力圖用新製程、新科技，重返全球經濟霸主的寶座。強勢美元有利於吸引資金、人才流向美國，穩固美國的競爭力。

「新科技的誕生和各國在金融海嘯後的自顧不暇，已經讓如今的國際經貿局勢更為複雜，不再能套用過去的理論分析，」曾任教於柏克萊、紐約大學的沈宇青舉例，按照過往的理論，強勢美元會不利美國出口、加大美國的貿易逆差，但誕生於美國的新技術（如自動化生產、油頁岩革命等），卻抵銷了強勢美元增加的成本。

「強勢美元對美國經濟帶來的負面影響，遠遠低於外界預期，」史登最新的研究也顯示，綜合考量能源成本下降、美國金融業流通性增加等因素後，今年以來自低點已上漲近八％的美元，對美國今、明兩年只會拉低GDP○．一五個百分點。對拉低通貨膨脹率不到○．○二個百分點。

短期影響有限。長期，強勢美元會增加跨國企業出售海外資產，回流美國的意願，符合美國利益。

至於美元升值、導致中美貿易逆差擴大，美國自有另一套方法應付。

美國開口 阻貶人民幣

十月八日，美國財政部長賈克盧答覆國會議員質詢美元近來是否過度升值時，用自由市場機制一筆帶過。

賈克盧非但不對日圓匯率「計劃性貶值」有任何批評，更替導致歐元貶值的歐盟寬鬆貨幣政策有利全球復甦背書。

但談到人民幣時，賈克盧馬上話鋒一轉，「我們認為人民幣（對美元匯率）仍然有相當高的成長空間。」

這一番語帶機鋒的談話，讓華爾街多數分析師、媒體確定了美國政府不會用貨幣政策干預匯市，而是用針對性的貿易障礙制衡人民幣競貶。若用更簡單的白話文來講，就是：「我的朋友可以貶、你（人民幣）不行。 」

由於有實體經濟與消費信心支撐，美元的這一波升值，目前除了引發新興亞洲部份國家資金外流、匯市大幅震盪外，並未引發過去幾年，美元因危機陡升時，亞洲各國貨幣的競貶大戰。

今年以來新台幣和韓圜對美元波動，多維持在一％之內。

但美元的強勢走升，尤其對中、日、歐的「差別待遇」，卻埋藏著未來貨幣、貿易戰爭的不穩定因子，也成為全球政府、企業和個人投資不可忽略的重要課題。