2014/1/23「我是這樣幫ＢＭＷ家族管錢的」

金融風雲

我是這樣幫ＢＭＷ家族管錢的

家族辦公室前操盤手現身說法

摘錄自：今周刊電子報                            2014/1/22

撰文 / 張舒婷

出處 / 今周刊   892期

2014/01/23

我是這樣幫ＢＭＷ家族管錢的

金融圈專家認為，專門為富豪家族提供資產管理服務的「家族辦公室」，將在亞洲茁壯；已經踏入此領域的承譽資本香港有限公司負責人李子霖認為，香港的機會最大。

根據瑞士銀行報告，過去數十年來，亞太地區的財富和富豪數急速成長，但區域內的「家族辦公室」（family office）數目，遠遠落後歐美，目前全球已有兩千五百個家族辦公室，亞太區卻僅占五％；不過這也代表，家族辦公室在亞洲地區的發展潛能，不可限量。

報告同時指出，香港堪稱亞洲區內「家族辦公室」相對成熟及專業的市場。今年四十一歲的李子霖，正是少數在當地捷足先登的家族辦公室負責人之一。

二○○六到一○年，李子霖曾擔任Auda Investment副總裁，這家位於美國紐約的資產管理公司，其實是由德國ＢＭＷ家族所創立的家族辦公室，專門為這個富豪家族提供各種財務相關專業服務；李子霖也因此累積了國際家族辦公室的第一手管理經驗。

約一年前，他返回香港，嗅到發展家族辦公室產業的商機，成立「承譽資本香港有限公司」。目前他共有十五名員工，其中「主力」投資部門便占了七人，「平均而言，每三百到四百份履歷，才會錄取一人。」

景氣好壞 均投入大筆資金

能夠擠進承譽資本公司窄門的員工，皆有相關產業的歷練，包括對沖基金、投資銀行、私募基金等，且幾乎都有跨國工作經驗。一三年十月起，承譽資本開始操盤，目前管理的資產約兩億美元（約新台幣六十億元），已投入資本市場的資金則約一．五億美元。

李子霖表示，承譽資本的員工基本上都過著「空中飛人」的生活，三天兩頭就要拜訪歐、美等地，尋找是否有良好且尚未被挖掘的投資機會，「因為有錢人的心態是『全世界最好的投資機會，我都想要』，而且也很講究布局全球化。」他如此分享自己的觀察心得。

在Auda Investment期間，李子霖每天清晨六點起床，從紐澤西的住處通勤至紐約，八點半抵達辦公室後，一天的工作就在上百封電子郵件中揭開序幕，其中大部分來自《彭博資訊》、《S&P NEWS》、《華爾街郵報》等財經媒體的資訊，同時緊盯全球各大指數走勢。

接下來，就是緊鑼密鼓的訪談和會議等著他，包括和各大基金經理人交流，討論已買標的的績效、是否有錯過什麼好基金；之後才是每天例行的內部研究會議，分析商品、個別產業和公司、整體市場走勢，即使忙到晚上七點下班後，多半也要把報告文件抱回家，繼續奮戰。

李子霖對家族辦公室的見解，自然來自於Auda Investment工作的經驗。Auda Investment員工人數共有六十多人，分為投資、後台、客服三大部門，其中，投資部又區分為私募基金、對沖基金、創投三個單位，李子霖主要負責私募基金業務，而光是私募基金所管理的資產規模，即高達五十億美元。

談到這段期間最深刻的印象，他說：「不論景氣好或不好，他們都會在市場上，投入同樣龐大部位的資金！」李子霖強調，「有錢人看投資，看的都是long term（長期），他們在意的不是買點、標的、賣點等，而是『有系統的管理』，透過長遠穩健的管理，讓資產穩定增值。」換句話說，這些富豪客戶，絕對不會因為經濟循環邁向多頭，就貿然砸入大筆資金；或是景氣稍微走下坡，就輕易縮手。

李子霖在Auda Investment任職四年多，每一季都要與ＢＭＷ家族進行例行視訊會議，報告績效數字、分析市場走勢。

「要先準備一份完整的報告，開會前就寄到每位與會成員手中；至於正式會議上他們會問的問題，也和一般投資人很不一樣。」

亞洲投資人仍缺風險觀念

李子霖回憶，為ＢＭＷ家族操盤期間，自己部門的平均每年報酬率約一○％到三○％，但期間遭遇金融海嘯，報酬率也曾出現負值，「但他們不會質問我為何虧錢，而是要求我解釋目前市場上存在什麼風險？績效不如預期的理由？接下來還有什麼風險？是不是在足以承擔的範圍內？」「只要客戶覺得我們掌握情況，了解問題所在，都可以接受。」

反觀普羅大眾投資人，就非如此，關心的問題不外乎是：「今年的股市會怎麼走？指數最高上看多少？底部在哪？」或是「今年的債市表現會如何？」李子霖說，這種「看短不看長」的行為，在歐、美家族辦公室客戶身上絕對不會看到，但卻是目前多數亞洲投資人的通病。

李子霖舉香港為例，過去十幾年來，香港房市價格翻倍成長，也讓很多香港人靠房地產致富，但其實多半是短期財富急速增加的暴發戶，也導致他們對於「風險管控」、「穩定管理財富」的投資方式，根本沒有概念。

 儘管瑞銀的報告指出，香港在亞洲內，已算是家族辦公室比較成熟的市場，但李子霖仍認為，「這裡的市場空間仍然寬廣，成長性還是很強。」畢竟香港是世界級金融中心，法規完備、政策開放，全球數一數二的金融人才聚集於此，「很多在台灣、中國、新加坡的有錢人，資產都是讓香港人管理！」

那麼台灣有發展家族辦公室的條件和機會嗎？「台灣嘛……產業做得很好，可是金融人才這方面，還是不能與香港比。」李子霖講得含蓄，但其實不只是人才，台灣的相關法規連類似「家族辦公室」的字眼都沒有；看樣子儘管家族辦公室逐漸在亞洲蔚為風尚，但台灣想要分到一杯羹，還有一段漫長的路要走。

李子霖

現職：承譽資本香港有限公司負責人

經歷：朗訊科技貝爾實驗室研究員、美國嬌生公司投資組合管理經理、紐約Auda Investment副總裁

學歷：哈佛大學商學院碩士、密西根大學運營工程系學士兼碩士