2015/2/27 「希臘脫歐，誰是最大輸家？」

希臘脫歐，誰是最大輸家？

摘錄自：天下雜誌每日報電子報                        2015/2/25

2015-02-04 天下雜誌 566期   作者：張翔一譯

圖片來源：達志影像

希臘激進左派贏得大選，引發市場對希臘是否會脫離歐元區的焦慮。但如果繼續執行錯誤政策，逼希臘出走，最大輸家恐怕是德國自己。

 

希臘是五年前歐債危機的起點，如今再次引起歐元區的喧然大波。

一月二十五日，極左派的民粹主義政黨「激進左派聯盟」領袖齊普拉斯當選希臘總理。他一上台，就向歐盟要求大幅減債，同時承諾大規模的公共支出。這使得歐元再次面臨危機，也讓德國總理梅克爾維持歐盟整合的計劃面臨嚴峻挑戰。

儘管包括齊普拉斯在內，多數人都表態支持希臘留在歐元區，卻沒有解除「希臘脫歐」的威脅。

二○一一年歐債危機爆發時，梅克爾曾猶豫是否讓希臘脫離歐元區，最後考量希臘失序脫歐，恐衝擊當時脆弱的歐洲各債權銀行，造成金融動盪。因不想讓德國背上危機惡化的責難而作罷。

但如今情況已大不相同。希臘若在此時脫歐，看來更像「咎由自取」，歐洲經濟也較當年強健。

此外，如今高達八成的希臘債權，握在歐洲各國的政府手中，不少南歐國家的執政者擔心，若讓希臘「勒索」成功，會讓國內選民轉而支持反對黨。

歐元區危機，將有三種可能的結果：安度危機、災難降臨和暫時拖延。一切取決於政治而非經濟。

解決希臘退歐危機，最好的方式是希臘和歐洲各國各退一步。齊普拉斯應該放棄不切實際的社福政策、專注於結構性改革，解決希臘的貪腐問題以換取債權國的信任。歐洲各國則應認清希臘累積至今的債務，已不可能全額償還。

如果梅克爾不願支持歐元區寬鬆貨幣政策的話，歐洲將面臨希臘脫歐的災難性結果。希臘脫歐，將使希臘立刻面臨銀行倒閉、失業率飆破二五％等慘況。透過金融市場，希臘破產的效應更會迅速擴散至葡萄牙、西班牙甚至義大利各國。最有可能的情況，是暫時性的拖延，但這無法持久：齊普拉斯不脫離歐元區，但不會放棄希臘減債的要求，否則他將失信於選民。

因此，真要解決歐洲的危機，希臘和歐洲都必須面對艱難的抉擇。

尤其是梅克爾恐怕必須認清，她所信奉的撙節開支方案，五年來的結果是歐洲如今的通縮危機和高失業率。如果她仍持續反對所有促進歐元區成長、降低通縮風險的方案，將使得歐洲進入遠比九○年代日本更蕭條的「失落十年」。

屆時不但歐洲各國民粹四起，歐元區也勢必無法維持，最大的輸家，將是德國自己。（張翔一譯）

©The Economist Newspaper Limited 2015

2015/1/19 「金融火藥庫，希臘將引爆第二次歐債危機？」

金融火藥庫，希臘將引爆第二次歐債危機？

希臘即將舉行總體大選，選舉結果是否會再次引發歐債危機？對全球股市又將造成什麼影響？

摘錄自：天下雜誌每日報電子報                        2015/1/9

2015-01-08 Web only    文/李立心 

9千公里外的希臘即將在1月25日舉行總統大選，票都還沒投、反對黨民調領先不到五個百分點，歐美股市已經多次震盪，台股跟著波動。美麗的地中海國度風雲再起，會不會引發第二次歐債危機？為什麼一場國內大選，會吸引全球投資人的目光？

導火線：希臘人民的怒火

12月29日，希臘國會舉行第三輪總統票選，確定由總理薩瑪拉斯（Antonis Samars）領導的執政黨未能取得足夠票數，總統難產。薩瑪拉斯依據憲法規定解散國會，並宣布於1月25日舉行總統普選。

最新民調顯示，希臘「基進左派聯盟」（Syriza）在齊普拉斯（Alexis Tsipras）的領導下，略勝3.4個百分點。而「基進左派聯盟」的勝出，反應的是希臘人愈發高漲的「反撙節」情緒。

從2010年接受歐盟紓困、實行「撙節方案」以來，希臘人面對的是超過四分之一的失業率、腰斬的工資和被大打折扣的社會福利。受夠了緊縮政策的希臘人將怒火燒向追求穩定、對歐盟言聽計從的執政黨，素人出身、連英文都講不好的齊普拉斯抓緊機會，打著和歐洲央行重談協議、調高基本工資的旗幟，力爭執政權。

不過是大選，投資人在擔心什麼？

焦點一：若齊普拉斯當選，希臘恐退出歐元區

雖然齊普拉斯態度軟化，表明不會單方面宣布退出歐元區，但要兌現他所提出的政見，包括和歐洲央行重訂契約、勾銷部分債務，歐洲央行可未必會買帳。德國《明鏡周刊》日前就報導，梅克爾認為如果齊普拉斯當選，德國已經準備好讓希臘退出歐元區，引起各界譁然。

目前多數分析師認為希臘脫離歐元區機會小。德盛安聯投信資深基金經理人傅子平更指出，即使希臘真的脫離歐元區也不會引起骨牌效應，預期歐洲央行會購買公債來因應。梅克爾也在7日的記者會上喊話，支持希臘留在歐元區，推翻外界的謠言。

但《經濟學人》提醒投資人還是要保持警覺，回想2008年雷曼兄弟倒閉時，外界也認為銀行體系體質健全、不會受單一銀行倒閉影響，最後卻引發金融風暴。

焦點二：歐洲央行量化寬鬆腳步將減緩

歐洲通縮情形嚴重，受到油價下跌影響，去年12月通膨率由正轉負（-0.2％），是2009年以來首見赤字，使得債務國負擔更沉重。

為避免狀況惡化，歐洲央行行長德拉吉去年底宣布將進行歐洲版的量化寬鬆，市場多預期將在1月22日的「貨幣決策會議」後宣布確切實行方案。但希臘大選在即，市場開始預測，歐洲央行應該會延後實施量化寬鬆，避免讓外界認為「不管希臘的決定為何，歐洲央行都會灑錢紓困」，壯大反對黨聲勢。

焦點三：希臘成為其他債務國的壞榜樣

如果齊普拉斯當選，並成功和歐洲央行談成條件，其他正在進行「撙節方案」的債務國，恐怕會群起效尤。《經濟學人》特別點名義大利、法國和西班牙，不管復甦程度如何，反對撙節措施的政黨，都在各國形成重要勢力，並逐漸凝聚民心。