2013/11/22 「生技股價飆漲的祕密（摘）封面故事摘要」

產業動態

生技股價飆漲的祕密（摘）封面故事摘要

摘錄自：今周刊電子報                            2013/11/20

撰文 / 劉俞青

出處 / 今周刊   883期

2013/11/21

生技股價飆漲的祕密

就在資本市場的陷阱與魅惑迅速燎原之際，《今周刊》邀請專家為台灣生技股把脈，教你看懂生技股；也讓這個剛剛萌芽的精銳部隊，在市場上能以更穩健的姿態，向前邁進。

今年以來，生技股股價一飛沖天，生技股市值更逼近8000億元，成為支撐台股的重要族群之一。這個一年內迅速翻紅的新興產業，造就許多富翁，多少傳奇故事在市場流傳；但同一時間，也掀起不少市場怪象。

台灣目前的分類股指數計算只納入上市、上櫃公司，因此無法呈現興櫃股票的漲跌。如果把目前興櫃上四十二檔生技股納入計算，實際上的生技股漲幅兇猛驚人；以目前興櫃股王寶齡富錦為例，去年底股價不到五十元，如今股價三五○元，漲了六倍。

寶齡的股價走勢不是特例，現在興櫃上的「百元生技俱樂部」，包括台灣浩鼎生技、杏一等，今年以來漲幅都是以倍數計，甚至有的股票去年根本還不知道在哪兒，今年已經是興櫃上活跳跳的要角。

股價漫天喊 把「藥證」當獲利保證

《今周刊》統計當今枱面上的生技股，包括二十四檔上市、五十二檔上櫃，及四十二檔興櫃的生技股，總市值已經逼近八千億元，占台股比重三％，比起手機、面板等大股本的族群，不遑多讓。尤其今年以來，生技類股交易金額占全體交易比重節節上升，十月已占全部交易（含興櫃）的七．三三％，重要性不言可喻。

生技股無疑是今年枱面上表現最搶眼的族群，只是，股價漲多之時，也是風險伴隨而來之際。

就像安成藥的法說會上，身為國際知名特殊學名藥專家的安成藥董事長陳志明實在地說：「台灣生技股太貴了！」嚇得安成藥的股價在兩個交易日內一度跌破三百元大關（收盤又站回三百元）；而國內生技產業的「大金主」潤泰集團總裁尹衍樑，日前在一場私人飯局上也向在座友人直言：「台灣的生技股確實過熱。」澆了生技股一小盆冷水。

但是，資本市場之奧妙也在於此，當市場熱炒沸騰，投資人和市場熱錢奮勇挺進，縱使大老闆們「真心提醒」，卻怎樣也聽不進去。目前市場上已浮現許多怪象，在在提醒投資人，要伸手摘取遠處的甜美果實之前，千萬別先被腳下的草藤給絆倒了。

生技股股價漲到連大老闆都喊「燙」，已是不爭事實，市場甚至已經有人喊出某檔股票要「上萬元」，其中有多少不合理之處？以上櫃新藥股智擎為例，智擎手上的胰臟癌新藥（PEP02/MM398），按時程即將進入臨床三期的收案階段；如果一切順利，公司表示將在明年（二○一四年）三月向美國ＦＤＡ（食品藥物管理局）送件，下半年就可能拿到藥證。

看似一切順利，也是目前台灣新藥股的進程走得最快的「前三名」之一，但弔詭之處也在此；「取得藥證」固然是一顆新藥的里程碑，但「藥證」絕非「獲利保證」，接下來的生產與行銷戰，才是這顆「藥」能否順利打進市場的關鍵戰役。而幫助智擎打贏後半場戰役的美國合作廠商，正是在美國那斯達克掛牌的Merrimack（股票代號：MACK）。

但今年以來，Merrimack的股價像溜滑梯一樣，從年初的七．五美元，到如今只剩下二．五美元；但同期間，智擎的股價卻一路往上攀升，如今智擎市值甚至是Merrimack的三倍多。如此奇特的現象，有可能是Merrimack的產品線不受國際法人青睞；當然，更可能是台灣智擎漲太兇。

事實上，智擎股價的「強勢表態」也不是完全沒有道理，總經理葉常菁擁有美國藥廠Millennium的工作經驗，「團隊是ＯＫ的，只是，真的能在明年順利取得藥證嗎？」一位同是新藥公司的同業高層說明，從過去紀錄來看，即使到了臨床三期，順利取得藥證的機率也不到五成，不確定性還高得很。

這同時也點出了目前台灣生技市場的另一個亂象，就是漫天飛舞的資訊太多，到底哪些可信？哪些不可信？哪些聽了一笑置之就好？投資人真的難以分辨。

編按：本文摘自11月20日出刊之《今周刊》883期封面故事「一顆藥帶動股價飆漲的祕密」，同期內容除本文外，並有「別被超漲迷惑 選股關鍵七問」、「生技股總體檢 哪些漲真的 哪些漲假的？」、「三段『百億人生』 兩岸生技新天王」、「『做新藥  我現在才開始懂一點』」、「台灣生技股 百年機遇與挑戰」等系列報導，更多內容請參閱883期《今周刊》。

2013/9/9 「台灣新藥大進擊」

台灣新藥大進擊

為什麼日、中最大藥廠急著結盟台廠？

摘錄自：今周刊電子報                            2013/8/28

今周刊．撰文：賴筱凡、林宏文、黃家慧

10年前，台灣生技是最不被看好的產業，他們燒錢、創造的工作機會少、只能做「me too」產品；10年後，台灣生技成了最被看好的產業，他們還是燒錢，卻靠著技術突破，台灣的新藥研發實力，連全球都看見，台灣生技業，正要逆風高飛！

當宏達電、宏碁的榮光已成過去，台灣電子業寫下失落一頁，台灣產業的領頭羊該由誰來接棒？答案，在一樁私募入股案裡。「我從回到台灣的那天，就是想做新藥！」如果要舉出台灣生技業今年最傳奇的十大人物，他絕不會缺席--張東玄，台灣醣聯董事長。

曾經，他的夢想是拿到諾貝爾獎，他留日拿博士，還在美國做研究，一待就是十二年。如今，他的夢想是研發出一顆屬於台灣的新藥，賣房子籌資金，憑著一千萬元資本，開始了他的追夢之旅。

新藥本來就難做，更別提幾乎是製藥技術荒漠的台灣。然而，在他六十五歲這年，卻為台灣生技業寫下一頁傳奇。

八月六日，一則重大訊息震撼台灣生技市場，日本第一大藥廠大塚製藥決定以每股一百元，以私募方式投資二．七六億元，取得台灣醣聯五％股權，正式入股醣聯。這是台灣生技業首樁國外藥廠來台投資案，成了空前案例，更別說大塚製藥是全球第十七大藥廠，其銷售的憂鬱症藥Abilify，在去年是全球第二熱賣的藥物。

這天，張東玄等了十二年。

序曲　當日商來敲門……

一樁生技業的入股案，告訴了我們：

原來台灣新藥的強勁研發實力，連日本人都想投資。

「是大塚製藥主動開了口，希望可以入股醣聯，讓雙方的關係更緊密。」醣聯財務長呂耀華說。這幾乎是過去台灣生技業想都沒想過的事，有這麼一天，台灣生技廠的研發實力，強勁到讓國外藥廠寧可花高價，也要爭取入股。

更別說是張東玄，因為六年前，連年虧損幾乎將台灣醣聯手上有的一億元資金燒盡，那是他人生中的最低谷。

為了做新藥，張東玄曾經賣房子籌資金，畢生努力都壓在新藥上，但二○○七年，眼看資金一點一滴耗盡，張東玄能募到的資金，全砸在新藥研發上了，四處募資卻碰壁，彈盡援絕。「我只能把已經做出來的研究成果寄到全世界的藥廠，看會不會有人感興趣。」就像在垂死邊緣掙扎似的，張東玄做出最後一搏。

「前前後後，大概找了一百家藥廠吧。」對張東玄來說，這一刻是他從未經歷過的，從小讀書一帆風順，建中、台北醫學大學、日本東京大學藥學博士，還爭取到美國霍普金斯大學做博士後研究，進入業界工作，甚至在一九八六年被前總統府資政李國鼎找回來台灣，出任生物技術開發中心（以下簡稱生技中心）免疫組主任，他的人生就像啟動了成功方程式一般，再順遂不過。

可是，張東玄再怎麼也想不到自己會有這麼低谷的一天，他寄出去給世界各大藥廠的研究成果，卻石沉大海，激不起一點漣漪。「小時候念書我很行，後來拿博士、做研究，我也很在行，我也知道做新藥，沒有『燒』個十年是不可能有成果的。」但當張東玄真正要面對功敗垂成的那一刻時，怎麼也不願意接受。

張東玄是硬脾氣的人，從一件事就能看得出來。那時，他已經從免疫組主任成了生技中心代理執行長，但台灣生技業趕不上電子業的高成長率，投資期也遠比電子業長，在在都讓張東玄抵擋不住外界對生技中心研發成果有限的質疑聲浪，讓他決定出走，創立台灣醣聯。

這樣對自我堅持的人，當面對人生中最大挫折時，卻不得不拉下臉、彎下腰來，四處探尋醣聯的一線生機。對張東玄來說，打從放下美國令人稱羨的一切，決定翻轉人生，回到台灣做新藥，他已經不再是昔日那個懷抱著要拿諾貝爾獎的科學家。

從去年在八種新藥點燃的新藥革命下（見《今周刊》791期），台灣生技產業又開啟了新一階段的「轉骨」。當台灣電子業光環不再，生技產業裡的新台灣之光，卻如雨後春筍般冒出。

當台灣醣聯成為全球第一家開發出針對大腸癌醣抗原抗體用藥的公司；當醣基生醫研究團隊有機會做出全球第一款攝護腺癌的疫苗；當台灣微脂體開發出第一個微脂體的抗癌藥物；或許，有那麼一天，當我們在介紹台灣時，不再只是全球九○％的筆電來自台灣，而是最有競爭力的癌症藥物來自台灣，台灣生技業正在向全世界展現其驚人的進擊力！

編按：本文摘自8月28日出刊之《今周刊》871期封面故事「台灣新藥大進擊」，同期內容除本文外，並有「洪基隆靠『一層膜』 讓全球藥廠找上門」、「中研院攜手創投 攝護腺癌疫苗大突破」、「台灣首顆化學新藥 造福全球洗腎患者」、「透視三大生技投資教父布局心法」等系列報導，更多內容請參閱871期《今周刊》。(資料來源：今周刊871期！)